优选财富:今年,投资最好的出路!

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一边做事,一边传道,既要会做事,又要会传道。我是虎哥,《虎成论金》让中国人更懂金融!

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最近几个月,美元指数一直在飞流直下,相比7月初,跌了至少5%,比3月最高的时候,跌了10%左右。毫无疑问,这是美联储疯狂印钱的后果之一。虎哥在《虎成论金》第283期中说过:2020年是美元盛极而衰的起点,最终可能导致三足鼎立的局面形成。文章发表的当时,美元指数正在强势上涨,所以这样的观点很少出现,没想到现在逐渐成为了金融界的主流。

7月28日高盛发布报告称,美元可能丧失全球储备货币的地位,理由也是美联储财政刺激太过于疯狂。2.8万亿高能货币撒向社会,损害了美元的信誉。

9月15日,桥水基金的创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)也发出警告,他认为美元失去全球储备货币的威胁正在逼近,理由也是政府发债太多了。

看到自己的观点和这些业界大佬、国际机构一样旗帜鲜明,虎哥并没有感到什么欣喜。看到问题很容易,解决问题才是智慧。长期跟踪全球去美元化进程的商业周刊中文网发现,现在至少有41个国家开启了不同程度的去美元化进程,但这丝毫没有撼动美元的国际地位。所以今天我们继续深入探讨这个话题,并针对我们投资人关心的一些问题,提出一些可行的投资建议。

一、美元失去储备货币地位是100%的,不确定的是时间点

虎哥和瑞·达利欧一样,只是《皇帝的新衣》里面,那个喊出皇帝没穿衣服的小孩,因为这是很多人都能看出来的现象。而我们继续深入挖掘就会看出:每当世界性经济危机来临,美元作为世界货币的需求一定会增加,美联储为了挽救美国经济,一定会印出比美国需求更多的美元,才能达到挽救美国经济的目的,这是美元超发的现实基础。

1960年美国经济学家罗伯特·特里芬提出,美元作为国际货币会持续在海外沉淀,美元的供应就要不断增长。因为当时是金本位,黄金的产量不可能随着美元的超发而增长,所以美元无法保持币值稳定,这注定了布雷顿森林体系的崩溃。这就是所谓的特里芬难题。

现在的美元同样是国际货币,只是没有了黄金的束缚,但同样面临超发的需求,无限超发的结果只能是失去信誉。但美国政府现在很享受这种超级特权,发债拯救经济在参众两院没有任何阻碍。有时候我们看到的阻碍,都是在逢场作戏而已。

美元持续超发的结果,必然带来国际信誉的下跌,于是大家都想去美元化。欧洲央行、日本、英国、瑞士央行正在联合研发加密货币,美国没有参与其中。阿联酋和沙特也开始研发数字货币,美国同样没有被邀请。

虎哥希望科学的突破能从更高维度解决我们面临的货币问题。但是,现在美元还没有合格的对手。虎哥在7月8日播出的《虎成论金》第284期中预测:20年内美元都没有对手,20年后就不一定了。

世界银行和国际货币基金组织在今年7月预测:2024年中国将成为全球最大的经济体,比之前的预测提早了6年。国内主流媒体都没有报道这条消息,因为我们并没有那么自信。台湾媒体认为2027年我们可能成为世界第一,美国雅虎新闻的预测则在2025到2030年之间。

大陆的预测显然更为保守。今年8月19日,林毅夫教授预测,2030年中国经济规模才会超过美国。香港中文大学前校长刘遵义认为,2033年我们才会超过美国。

虎哥在第295期《百年未有之大变局》中说过,从历史上看,金融中心的转移是滞后于经济发展的。原因很简单,一是制度优势带来的融资惯性,二是发达国家的资本存量比后起之秀要多得多,这是无法改变的。照此推演,2020年到2040年这20年间,是美元危机积累的过程。

当美国经济实力不再是世界第一时,会给美元带来第一次冲击,但这不足以撼动美元的世界霸主地位;当美国的科技实力在一些领域落后于中国时,将迎来第二波冲击,美元将回归它原本的位置,和欧元、人民币一样,成为区域主导货币。虎哥没有谈军事实力,因为现在的科技实力,就是等同于军事实力的。

二、取代美元的,将不会是其它传统信用货币

虎哥必须再次强调,美元衰落,替代美元的大概率不是欧元、日元、英镑、人民币这些传统的信用货币。因为这些传统的信用货币也一样在滥发,或者说,它们在目前格局下即使成为世界货币,也同样面临着美元今天的存在的问题。

以这次全球新冠危机为例。1-8月份,美国M2增加了3万亿美元,增幅是19.5%。英镑同期增加了10.6%、日元是7.5%、欧元是7.1%。大家都是在3月疫情之后开始印钞的,没有谁有更高明的解决办法。

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美元M2

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英国M2

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欧元区M2

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日本M2

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中国M2

遍观全球,美元没有对手。欧元的问题虎哥已经在289期《欧元的死结》详细分析过了,只要他们不解决内部的转移支付,欧元区就不会太平。

以目前人们的政治智慧,欧盟还很难让主权国家交出财政主权,编制共同预算。还是那句话:政治全球化的进程远远赶不上经济全球化的速度。这次新冠疫情中,人民币供给从年初到现在为止,增长了5.6%,但我们还不是自由兑换货币。科技实力是硬实力、国际影响力是软实力,我们都还不具备,所以无法成为国际货币。

很多人会提到虚拟货币、区块链,甚至直接呼吁比特币。我们即便不考虑比特币支付技术的不成熟,最核心的是,获取比特币的不公平程度,要远远高于现在的主权货币。从某种程度上说,它是高科技从业者对普通人征收的一种智商税。

虎哥的判断不影响比特币继续具备炒作或大幅上涨/暴跌的空间,但这种缺陷已经无法让它成为政府和民众都能接受的“货币”。

目前数字货币的研发还是政府在主导,因为政府能够在保证铸币权的前提下,尽可能地做到相对的公平。政府的政策有持续调整的空间,私人资本则不具备这些特点,即一切以股东利益为目的,这也是Facebook天秤币所面临的主要问题。

虎哥在286期提到过黄金数字化,即以黄金作为信用支撑、主权货币做信用媒介、数字化为流通手段,三位一体。这个方案可以解决我能想到所有货币的问题,而且没有技术方面的障碍。目前那些唱衰黄金不能成为货币的,无非是说黄金无法增发、不能调节经济,甚至是造成大萧条的罪魁祸首,其实这都不符合历史事实的。

货币的首要目的是币值稳定、交易便捷,它本来就不需要具备调节经济的功能。用货币政策调节经济是信用货币时代才有的新理论。黄金数字化的唯一障碍是激励机制不够,需要有特定的历史机遇来推动。

三、给投资人的建议和思考

虎哥这里总结概括一下各种资产价格的大趋势,以及可能存在的风险陷阱。

1、大宗商品变得鸡肋,价格上升但风险很大

根据以往的规律,美元指数下跌,用美元计价的大宗商品都会上涨。今年以来,这个规律依旧存在。除了石油因为过度炒作暴涨暴跌外,黄金、铁矿等大宗商品都随着美元贬值,出现了明显的价格上涨。

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此轮上涨和过去有着明显不同。过去美元贬值主要取决于美国国内的通胀形势和就业状况,是美联储主动进行的货币干预行为。由此引起的大宗商品价格上升,我们可以简单地归结为货币因素。只要美联储收紧货币,大宗商品价格就会相应下跌。投行通过预判美国经济形势,进而判断美联储的货币政策,就可以在大宗商品期货市场,寻找套利的机会。

这一次美元贬值和以往不同,它不是单纯的美国国内货币政策导致的,而是全球经济下行导致的美元贬值。

随着新冠疫情导致的全球经济持续萧条,实体经济对大宗商品的需求实质性地减少。虎哥判断,大宗商品的上涨不会持续太久。

2、债券的风险在进一步增大

货币持续超发,债券风险增大。目前美国十年期国债收益率大约是在0.7%左右,一年期国债收益率只有0.119%,考虑到1.3%的通胀率,这两者都是负利率。在全球范围内看,投资级债券已经有四分之一为负利率。9月底,瑞·达里欧在一次论坛演讲上说:“我们现在处在二战以来,规模最大的货币刺激时代。”他呼吁投资人不要持有现金,应该换成股票或者是黄金。对此,虎哥是非常认同的。

3、美国股票市场两极分化,要买只能买龙头、买巨头

从表面上看,标普500指数今年已经收复失地,事实上这个涨幅完全是资金抱团取暖买入龙头科技股所带来的。剔除前十大科技股,标普500指数今年的跌幅超过了10%。

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大资金买这些科技巨头也是不得已而为之。巴克莱银行在9月份曾表示,科技股的估值已经达到了自2000年以来最高的水平,并且以此下调科技股整体的评级。虎哥认为,美股的风险在上升,暴跌只是早晚的事。

四、最好的投资机会在中国!

美元走弱、人民币升值,新的投资机将会出现。5月底美元兑人民币汇率是7.17,到现在人民币已经升值了6%左右。

虎哥判断人民币将持续走强,原因有三个:

1、美元走弱的趋势没有改变,新冠疫情依旧在美国泛滥。放出去的天量货币还没有收回来,这让美元贬值的压力变得越来越大。

2、中国经济基本面持续好转,二季度全球只有我们是正增长,预计全年也是如此。如果放到其它时期,我们取得这样的成绩,国内一定是欢呼一片。“好在”美国持续打压我们的高科技产业,中央强调全力补高科技短板,国内完全没有出现什么乐观的气息,这对于经济持续健康发展是非常有利的,因为科研能提供最持久的经济增长动力。

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3、中国经济走强,吸引国际资本投资中国。中国恰恰在这个时候加大了金融开放。2020年5月7日,央行和外管局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,进一步便利外资投资中国。6月公布的外商投资负面清单中,已经没有金融这一项了。

整体来看,国际金融资本已经在中国实现了国民级待遇。国际资本流入中国,自然会增加对人民币的需求,推动人民币走强。正是在这种情况下,外资持有的人民币债券规模屡创新高。

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那人民币走强,最直接的投资机会又在哪里呢?

第一个是拥有高外币负债的企业,比如大量进口原材料的公司,如铁矿、造纸等等行业。至于具体哪些个股,那就要投资人自己去详细地看财报、了解经营状况了。再比如,这些航空公司的外币负债也很高,但是考虑到疫情的原因,国际航班的利润在大幅削减,所以受益并不会很大。

第二是拥有人民币资产的企业,毫无疑问最大的受益板块是银行。人民币升值银行能获得的是实实在在、最直接的好处。2017年5月到2018年2月期间,人民币兑美元升值9%,中证银行指数这段时间涨幅高达40%!人民币汇率和银行股之间,是长期的负相关关系。但虎哥也不得不提醒你,在选择银行股的时候,你必须要考虑坏账率,这是对银行股最致命的的影响因素之一。

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最后,虎哥对投资人的建议是:

投资的本质是抢占稀缺资源,什么是稀缺资源?这是需要认知能力的。即使是稀缺资源,什么价格是合理的、是低估的?这也是需要认知能力的。所以投资就是对认知能力的变现。对个体而言,认知能力绝非通过简单的学习就可以提升,这需要团队的力量,需要有丰富的经验教训。我对个人投资者的建议就是,要逐渐降低对自己的盲目自信,找可靠的、专业的投资机构。

不相信专业机构的,最好的出路就是投资优质城市、人口净流入城市、优质地段的房产。虽然现在很少有专家学者再敢这么建议,但是虎哥的观点非常鲜明:无论政府怎么限制,这些一线城市和部分二线城市的优质地段房产,在未来的抗通胀能力是最强的,且没有之一。

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对于风险承受能力比较强的投资人而言,还可以选择投资资本市场各个板块行业的龙头股票。就像美股一样,随着外资的入场,A股也出现了越来越强的龙头效应(二八原则)。下图所示的数据是最近一年多,外资加仓最多的股票和抛售最多的股票。外资过去三年在A股的市场回报率超过了90%,他们的配置我认为是非常值得我们很多个人投资者作为参考的。

优选财富:

优选财富管理有限公司,简称"优选财富",总部位于北京,始创于2007年,已历经中国两轮完整的经济周期,目睹过行业的疯狂,经历过行业的黑暗。最高管理规模超过300亿元,对各类金融投资产品均有涉足,拥有丰富的风险处置案例,并积累出深刻的行业规律认识和风险防范经验。公司自成立以来,不断的探索行业出路,升级经营理念,致力于能为客户的财富保驾护航,为客户创造独特的价值。

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